你有没有想过，央行一次操作就是1万亿，这钱到底从哪里来，又要到哪里去？

2025年9月5日，中国人民银行开展10000亿元买断式逆回购操作，期限91天。注意，这不是普通逆回购，而是买断式的。什么意思？就是央行直接向一级交易商购买债券，把钱投放到市场。

为什么是这个时候？9月政府债券发行还在高峰期，银行需要钱来承接。更关键的是，当月同业存单到期量达到3.5万亿元，这是年内次高水平。银行自己都缺钱，哪来多余的钱支持实体经济？

再加上股市最近挺热闹，不少人的存款从银行“搬家”到股市，这又抽走了一部分流动性。央行这时候放水1万亿，简直就是及时雨。

这次操作采用“固定数量、利率招标、多重价位中标”。听起来很专业，其实说白了就是：数量定了1万亿，但利率由市场投标决定，不同银行可能拿到不同价位的资金。这比传统的MLF操作更市场化，加权资金成本通常更低，银行当然更欢迎。

央行选择等量续作到期逆回购，说明他们不想让市场太紧张，也不想过度放水。这是一种精准调控，既要保持流动性合理充裕，又不想大水漫灌。

这对市场意味着什么？银行体系的可贷资金直接增加了，银行间市场利率可能会下来一点。银行负债成本降低，理论上来说，企业的贷款利率也有望得到传导。

有分析师指出，逆回购释放的流动性不会只停留在银行间。一部分资金可能通过理财、基金等渠道流入股市，对券商、科技这些对流动性敏感的板块可能是利好。

但问题是，这种操作能持续吗？9月还有3000亿MLF到期，央行会不会也加量续作？这些都是市场关注的焦点。

央行流动性管理框架正在变化。买断式逆回购、MLF、短期逆回购，这些工具组合使用，说明调控越来越精细化。